Выберите букву:

Инвестиционный менеджмент.Влияние прединвестиционных исследований на эффективность инвестиционной деятельности-скачать бесплатно - Реферат

- Вы можете скачать эту работу совершенно бесплатно
Тема: Влияние прединвестиционных исследований на эффективность инвестиционной деятельности.
 
Введение
Основная задача обоснования инвестиций и технико-экономических обоснований, как за рубежом, так и в нашей стране - это оценка эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов как в целом, так и эффективности участия в них.
Проведение прединвестиционных исследований позволяет исключить переход от идеи непосредственно к завершающему технико-экономическому обоснованию без последовательной проверки идеи проекта для выяснения возможности альтернативных решений, отбросить многие излишние исследования, не оказывающие существенного влияния на инвестиционную фазу, легче оценить проект различным финансовым организациям.
Прединвестиционные исследования играют важную роль в управлении проектами. В течении прединвестиционной фазы изучаются возможности будущего проекта, производятся технико-экономические исследования, закладывается основы оптимизации стоимостных и качественных параметров, добиваются разумного соотношения между издержками и рисками при принятии решений по вопросам реализации проекта. Величина потерь в случае неудачной концепции проекта при проведении предварительного проектного анализа уменьшается приблизительно в 4-5 раз.
Об актуальности выбранной темы говорит тот факт, что прединвестиционные исследования всегда были основным фактором, определяющим выбор инвестора. Любое инвестиционное решение зачастую затрагивает интересы большого числа граждан, юридических лиц, общественных организаций, объединений, движений. При этом общеизвестно, что успешное осуществление инвестиционного решения возможно лишь при достижении баланса интересов всех причастных к этому решению сторон. Именно этими обстоятельствами определяется особая важность и ответственность поиска и выбора инвестиционного решения.
Задание 1. Влияние прединвестиционных исследований на эффективность инвестиционной деятельности.
Разработка промышленного инвестиционного проекта - от первоначальной идеи до эксплуатации предприятия - может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех отдельных фаз: прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной.  Каждая из этих фаз в свою очередь подразделяется на стадии и некоторые из них содержат такие важные виды деятельности как консультирование, проектирование и производство[1].
В прединвестиционной  фазе закладывается основа оптимизации стоимостных и качественных параметров,  которая  позволяет добиваться разумного  соотношения  между  издержками и рисками при принятии решений и реализации проектов.  Поэтому требуется особенно тщательное проведение прединвестиционных исследований. Прединвестиционная фаза включает три стадии:
- идентификацию  инвестиционных  возможностей  (анализ возможностей);
- подготовку  обоснований  (предварительное и технико-экономическое обоснование);
- оценку  проекта и принятие решения об инвестициях (оценочный отчет).
К основным  вопросам  прединвестиционных исследований относятся:
1. Рамки проекта. К этому термину относят:
- все виды деятельности,  которые должны быть представлены  на производстве;
- дополнительные операции, связанные с производством, извлечением природных ресурсов, очисткой сточных вод и выбросов;
- внешний транспорт и склады для сырья и  материалов,  внешний транспорт и склады для результатов производства;
- внешние дополняющие виды деятельности  (жилищные  программы; общеобразовательные, профессионально подготавливающие, рекреационные объекты - в масштабах,  необходимых для  осуществления проекта).
Для лучшего  понимания  структуры  проекта  и  облегчения калькуляции капитальных,  производственных и снабженческо-сбытовых (маркетинговых) затрат необходимо разделить весь  проект на группы   -   статьи   затрат  (производственные  помещения, складские строения,  административные знания,  вспомогательные объекты).
Оценки инвестиционных затрат, которые можно классифицировать в соответствии с их точностью, стоимостью и временем, делают различными методами:
- объявления  тендеров для поставщиков сырья,  комплектующих и оборудования (это более точный, но более дорогой метод);
- использования цен из аналогичных проектов для подсчета затрат, базирующихся на спецификациях и номенклатуре сырья, комплектующих и оборудования  (метод использования базы сметных данных по объектам-аналогам);
- использования удельных стоимостных показателей (метод применения единичных расценок на общестроительные и специальные работы, включенные в справочник);
- суммарного оценивания по группам оборудования  или  функциональным частям проекта, основанного на сравнении стоимости реализованных проектов аналогов.
2. Непредвиденные расходы и инфляция.
Встречаются два типа непредвиденных расходов:
- материальные - связаны с точностью прогнозирования;
- финансовые - влияют на величину основных инвестиций, оборотный капитал, производственные издержки и объем продаж.
3. Стоимость и финансирование прединвестиционных исследований.
Затраты на прединвестиционные исследования,  выраженные в процентах к затратам инвестиций, приблизительно составляют:
1% - для анализа инвестиционных возможностей;
1.5% - для предварительного обоснования;
3% для ТЭО небольших промышленных объектов;
10%  для ТЭО в сфере крупной промышленности или для проектов с опытными технологиями или сложными рынками[2].
В прединвестиционной фазе имеют место несколько параллельных видов деятельности, которые частично распространяются и на следующую, инвестиционную, фазу. Таким образом, как только исследования инвестиционных возможностей определили надежные признаки жизнеспособности проекта, начинаются этапы содействия инвестициям и планирования их осуществления. Чтобы уменьшить потери ресурсов, необходимо ясное понимание последовательности действий при разработке инвестиционного проекта - от концептуальной стадии до эксплуатации предприятия.
Проектные и консультационные работы выполняются во всех фазах проектного цикла. Однако они особенно значимы в предынвестиционной фазе, поскольку успех или провал промышленного проекта зависит в первую очередь от маркетинговых, технических, финансовых и экономических решений и их интерпретации, особенно при разработке технико-экономического обоснования (ТЭО).
Предынвестиционная фаза содержит несколько стадий: определение инвестиционных возможностей (исследование возможностей), анализ альтернативных вариантов проекта и предварительный выбор проекта, подготовка технико - экономического обоснования (ТЭО), заключение по проекту и решение об инвестировании (оценочное заключение).
Стадия «Анализ возможностей» состоит из трех этапов:
1. Определение инвестиционных возможностей.
2. Анализ общих возможностей.
3. Анализ возможностей инвестиционного проекта.
Подготовка информации,  включаемой  в анализ возможностей проекта, не требует существенных затрат,  так как этот  анализ нацелен прежде  всего на выделение принципиальных инвестиционных аспектов возможного промышленного предложения.
Стадия «Подготовка обоснования» также включает три этапа:
1. Предварительное обоснование.
2. Вспомогательные исследования.
3. Технико-экономическое обоснование.
Проведение технико-экономического обоснования (ТЭО),  позволяющего принять определенное решение по поводу проекта,  - задача дорогостоящая и  требующая длительного времени.  Поэтому перед выделением средств на такое исследование должна  быть  сделана дополнительная оценка  идеи проекта с помощью предварительного обоснования.
Предварительное обоснование   следует  рассматривать  как промежуточную стадию между изучением проектных возможностей  и подробным ТЭО;  разница  между ними - в детальности добываемой информации и обсуждении проектных альтернатив.  Обычно предварительное обоснование имеет следующие разделы:
·      сведения о предпосылках и история вопроса;
·      возможные  стратегии  осуществления проекта или деятельности корпорации, границы проекта в связи с анализом рынка и концепцией маркетинга;
·      сырье и вспомогательные материалы;
·      месторасположение, размещение и оборудование;
·      проектная документация и технология,  производственная программа и  производственная  мощность,  выбор  производственного процесса и проектно-конструкторского решения;
·      структура  управления и накладные расходы:  общие заводские, управленческие и маркетинговые;
·      трудовые ресурсы,  управленческий персонал, затраты на рабочую силу, потребность в обучении и связанные с ним затраты;
·      график реализации проекта;
·      финансовый анализ: инвестиционные, производственные и маркетинговые затраты (достоверность данных и предположений, структура затрат), расчет движения денежной  наличности  и  анализ коммерческой рентабельности,  финансирование  проекта,  оценка рисков (определение критических  значений  параметров,  анализ вероятностей);
·      экономический анализ:  определение экономических последствий (в соответствии с границами - рамками проекта)[3].
Структура предварительного обоснования  должна  совпадать со структурой подробного ТЭО.
Деление предынвестиционной фазы на стадии не позволяет действовать от идеи проекта до окончательного ТЭО непосредственно без поэтапной проверки идеи или представления альтернативных решений. Это деление позволяет также исключить большое количество лишних ТЭО тех проектов, для которых шанс достичь инвестиционной фазы маловероятен. И, наконец, оно гарантирует, что заключение по проекту, которое должно выполняться национальными или международными финансовыми учреждениями, упрощается, если в основе лежат хорошо подготовленные исследования.                   
Следующий отрезок времени отводится под фазу инвестирования или фазу осуществления проекта. Она включает в себя широкий спектр консультационных и проектных работ, в первую очередь и главным образом, - в области управления проектом. Инвестиционная фаза может быть разделена на следующие стадии:
- установление правовой финансовой и организационной основ для осуществления проекта;
- приобретение и передача технологий, включая основные проектные работы;
- детальная проработка и заключение контрактов, включая участие в тендерах, оценку предложений и проведение переговоров;
- приобретение земли, строительные работы и установка оборудования;
- предпроизводственный маркетинг, включая обеспечение поставок и формирование администрации фирмы;
-  набор и обучение персонала;
-  сдача в эксплуатацию и пуск предприятия.
Детальные проектно - конструкторские работы включают в себя работы по подготовке участка, окончательный выбор технологии и оборудования, весь диапазон работ по планированию и составлению графика строительства, а также подготовку маршрутно- технологических карт, масштабных чертежей и разнообразных схем.
На стадии участия в тендерах и оценки предложений особенно важно получить широкие предложения по товарам и услугам для проекта от большого числа отечественных и международных поставщиков, хорошо зарекомендовавших себя. Переговоры и заключение контрактов связаны с правовыми обязательствами, возникающими при передаче технологий, строительстве зданий и закупке и установке машин и оборудования, а также  при финансировании. На этой стадии происходит подписание договоров между инвестором или предпринимателем, c одной стороны, и финансовыми учреждениями - с другой.
Стадия строительства включает подготовку участка земли для застройки, сооружение зданий и другие строительные работы, а также поставки и монтаж оборудования в соответствии с намеченными программами и графиками. Набор и обучение персонала, которые проводятся одновременно с этапом строительства, могут иметь решающее значение для ожидаемого роста производительности и эффективности работы предприятия. Особенно важно своевременное начало маркетинговой деятельности для подготовки рынка нового товара (предпроизводственный маркетинг) и обеспечения поставок важнейших материалов и сырья (маркетинг поставок).
Сдача в эксплуатацию и пуск предприятия - обычно короткий, но технически важный период осуществления проекта. Он связывает предшествующую фазу строительства c последующей эксплуатационной (производственной) фазой. Успех, достигнутый на этом этапе, демонстрирует эффективность планирования и осуществления проекта, предвещая его будущую действенность[4].
Хорошее планирование и эффективное управление проектом должны гарантировать, что необходимые действия для открытия предприятия, такие как строительство, поставка и монтаж оборудования, набор и обучение производственного персонала, поставка всех производственных ресурсов будут предприняты вовремя до пуска проектируемого предприятия. Любые ошибки или неточности в планировании одной из вышеперечисленных стадий оказали бы негативное влияние на успешное внедрение проекта, особенно на стадии пуска предприятия. Чтобы избежать этого, необходима эффективная координация различных видов деятельности, которая может быть достигнута только при тщательном календарном планировании. Для этой цели разработаны различные методы, например, “метод критического пути” и “метод оценки и анализа проекта”. Какие бы методы ни были выбраны, важно регулярно анализировать выполнение первоначального графика в процессе внедрения проекта, чтобы обнаружить любые расхождения, которые могут иметь место при проведении строительных работ и учесть их влияние на издержки. Следовательно, в ТЭО должны быть описаны все важнейшие виды работ, которые могут служить ориентирами при проверке графика.
Необходимо постоянно сравнивать прогнозные величины с данными о реальных инвестиционных и производственных затратах, накапливающихся в течение инвестиционной фазы. Это необходимо для того, чтобы наблюдать и контролировать конечные изменения в общей величине прибыльности проекта,  что может в свою очередь потребовать изменения величин краткосрочных ссуд и акционерной доли инвестиционного проекта.
С момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или после приобретения недвижимости или иного вида активов начинается третья стадия развития инвестиционного проекта - эксплуатационная фаза. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг соответствующими поступлениями и текущими издержками.
Проблемы фазы эксплуатации нуждаются в рассмотрении, как с краткосрочных, так и с долгосрочных позиций. Краткосрочные касаются начала производства, когда могут возникать проблемы, связанные с применением технологии, работой оборудования или недостаточной производительностью труда из-за нехватки квалифицированного персонала. Большинство из этих проблем берут начало в фазе осуществления проекта. Долгосрочный подход касается выбранной стратегии и совокупных издержек на производство и маркетинг, а также поступлений от продаж. Эти факторы непосредственно связаны с прогнозом, сделанным в прединвестиционой фазе. Если стратегии и перспективные оценки окажутся ошибочными, внесение любых коррективов будет не только трудным, но и исключительно дорогостоящим.
Широкий спектр проблем, которые приходится решать на инвестиционной и эксплуатационной стадиях, подчеркивает сложности прединвестиционной фазы, служащей основой для последующих фаз. В конечном счете, качество прединвестиционных исследований и анализа в значительной степени определяет успех или неудачу промышленной деятельности, если нет серьезных недостатков на стадиях внедрения проекта и его эксплуатации. Если же прединвестиционные исследования основываются на неверных или недостаточных данных и предположениях, устранение технических и экономических ошибок будет очень трудным.
Стадия прединвестиционных исследований требует более подробного рассмотрения, поскольку, исходя из вышеизложенного, именно она зачастую определяет успех или неудачу при осуществлении инвестиционного проекта. Как уже отмечалось, прединвестиционные исследования состоят из нескольких стадий: определение инвестиционных возможностей (исследование возможностей), анализ альтернативных вариантов проекта и предварительный выбор проекта, подготовка технико- экономического заключения, заключение по проекту и решение об инвестировании (оценочное заключение).
Определение инвестиционных возможностей является отправной точкой для деятельности, связанной с инвестированием. В конечном счете, это может стать началом мобилизации инвестиционных средств. Потенциальные инвесторы, частные или государственные, заинтересованы в получении информации о возникающих инвестиционных возможностях. Чтобы создать такую информацию для идентификации инвестиционного проекта, применяются подходы на уровне сектора экономики и на уровне предприятия.
Главным инструментом, используемым при количественной оценке информации, которая требуется для развития идеи проекта в конкретное предложение, является исследование инвестиционных возможностей. Анализируются следующие аспекты:
-  природные ресурсы, пригодные для обработки;
- будущий спрос на определенные потребительские товары, потребление которых может возрасти за счет увеличения численности населения или покупательной способности, или на вновь создаваемые товары;
- импорт  -  для определения сфер импортозамещения;
- воздействие на окружающую среду;
- возможные взаимные связи с другими отраслями, местными или транснациональными;
- возможное расширение существующей производственной мощности для получения экономии, обусловленной ростом масштаба производства;
-  общий инвестиционный климат;
-  промышленная политика;
-  наличие и стоимость производственных факторов;
-  экспортные возможности.
Исследования инвестиционных возможностей носят весьма поверхностный характер и основываются в большей степени на общих оценках, чем на детальном анализе. Данные о затратах обычно берутся из аналогичных существующих проектов.
Исследования обеспечения или функциональные исследования охватывают определенные аспекты инвестиционного проекта и нужны в качестве предпосылки для обеспечения проведения ТЭО, особенно в случае крупномасштабных инвестиционных предложений. Примерами таких исследований могут быть:
-          исследования рынка предполагаемой продукции, включая прогнозирование спроса на соответствующем рынке, при ожидаемом проникновении на него;
- исследования  сырья, основных и  вспомогательных производственных материалов, охватывающие имеющиеся и прогнозируемые запасы сырья и потребляемых ресурсов, нужных для проекта, а также имеющиеся и прогнозируемые тенденции в области изменения цен на такие материалы и ресурсы;
-          лабораторные и опытно - промышленные испытания, которые выполняются для определения пригодности конкретных видов сырья материалов или продукции;
-  исследование месторасположения и оценка воздействия на окружающую среду;
-          исследования оптимизации масштабов производства как часть исследований по выбору технологии;
-   исследования, посвященные выбору оборудования.
Содержание исследований обеспечения варьируется в зависимости от вида и характера проекта. Однако, поскольку эти исследования относятся к жизненно важным аспектам проекта, их выводы должны быть достаточно ясными, чтобы служить основой для последующей стадии подготовки проекта[5].
ТЭО должно дать всю необходимую информацию для принятия решения об инвестировании.  Следовательно, коммерческие,  механические финансовые, экономические и экологические предпосылки для инвестиционного проекта должны быть определены и критически оценены на основе альтернативных вариантов решений. Результатом является проект, предварительные условия и цели которого были четко определены, исходя из основной цели и возможных вариантов стратегии маркетинга, желаемой и достижимой доли рынка, соответствующих производственных мощностей, месторасположения предприятия, имеющихся сырья и материалов, соответствующей технологии и механического оборудования и оценки воздействия на окружающую среду. Осуществляется финансовое и экономическое обоснование проекта. Финансовая часть исследований состоит в определении объема инвестиций, включая чистый оборотный капитал, издержки производства и маркетинга, поступления от продаж и прибыль на инвестированный капитал. Финансовые условия оказывают прямое влияние на полные издержки, и, таким образом,  -  на финансовую осуществимость проекта.
Когда разработка ТЭО завершается, различные участники дают собственную оценку инвестиционного проекта в соответствии со своими конкретными целями и предполагаемыми рисками, затратами и прибылями. Крупные инвестиционные и финансовые организации владеют формализованными методами оценки проекта и обычно готовят оценочное заключение. Поэтому заключение по проекту должно рассматриваться как самостоятельная стадия прединвестиционной фазы, влияющая на окончательные инвестиционные и финансовые решения, принимаемые проектоустроителями[6].
Необходимо отметить, что любое промышленное инвестирование - это не только часть системы предложения и спроса на товары и услуги, но  и неотъемлемая часть социально- экономической и экологической системы. Поэтому при принятии решения об инвестировании необходимо комплексно учитывать последствия осуществления проекта.           
Правильная оценка последствий осуществления проекта напрямую зависит от корректного исследования эффективности инвестиционных проектов,  что требует предварительного  описания общих положений анализа  и отбора показателей оценки.
Понятие и виды эффективности инвестиционных проектов в современной экономической литературе можно встретиться с различными определениями понятия «эффективность инвестиционного проекта». Некоторые специалисты трактуют его как соотношение затрат и результатов, другие определяют эффективность инвестиционного проекта, как категорию отражающую степень соответствия инвестиционного проекта целям и интересам его участников. Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества валовой внутренний продукт, который затем делится между участвующими в проекте субъектами. Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционных проектов.
Методическими Рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов выделены следующие виды эффективности проектов: эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте. Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Эффективность участия в проекте определяется для проверки его финансовой реализуемости, а также заинтересованности в нем всех его участников.
Существуют также и другие варианты классификации видов эффективности инвестиционного проекта. На наш взгляд, одной из самых интересных является классификация, предусматривающая деление эффективности проекта на коммерческую и бюджетную. Данная классификация основана на том, с позиций какого уровня оценивается инвестиционный проект: макроэкономического (эффективность участия государства в проекте с точки зрения доходов и расходов бюджетов всех уровней) - осуществляется оценка бюджетной эффективности или микроэкономического (при учете последствий проекта для участника, реализующего проект) - проводится оценка коммерческой эффективности.
Коммерческую эффективность ИП необходимо рассматривать с двух сторон: финансовая эффективность ИП и экономическая эффективность ИП.
В качестве основных показателей при экономической оценки эффективности проекта следует выделить:
- чистый доход;
- чистый дисконтированный доход;
- внутренняя норма доходности;
- потребность в дополнительном финансировании (другие названия - ПФ, стоимость проекта, капитал риска);
- индексы доходности затрат и инвестиций;
- срок окупаемости[7].
Как и любой вид анализа, анализ эффективности инвестиционного проекта имеет определенные цели и задачи. Говоря о целях анализа эффективности состоятельности, следует заметить, что основной целью анализа является принятие решения о реализации инвестиционного проекта. Кроме того, может быть выделена такая стратегическая цель анализа эффективности, как улучшение экономического состояния государства, которое выбирает для реализации наиболее эффективные проекты
Что касается задач, которые должны быть решены в ходе анализа эффективности проекта, то их можно классифицировать в зависимости от субъекта анализа. Субъектами анализа эффективности проекта могут быть кредитные организации и другие инвесторы, финансовые службы предприятия, реализующего проект, а также другие субъекты, которые могут быть вовлечены в процесс реализации проекта.
Итак, в ходе анализа эффективности инвестиционного проекта финансовой службой предприятия должны быть решены следующие задачи:
1. Проведение агрегированного анализа проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов;
2. Разработка схемы финансирования проекта;
3. Обеспечение максимизации прибыли от реализации инвестиционного проекта.
Если для реализации проекта требуются заемные средства, то анализ эффективности инвестиционного проекта может быть проведен кредитными организациями и другими инвесторами. В этом случае задачами анализа инвестиционного проекта будут являться:
1. Анализ соответствия объема средств, запрашиваемых предприятием, тому объему заемных средств, который реально необходим для обеспечения эффективности проекта;
2. Минимизация риска, связанного с инвестированием средств в проект.
3. Выбор проекта, наиболее отвечающего интересам кредитора[8].
Цель проектного анализа - определить потенциальную эффективность проекта. Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.
Работа по определению эффективности инвестиционного проекта является одним из наиболее ответственных этапов прединвестиционных исследований. Она включает детальный анализ и интегральную оценку всей технико-экономической и финансовой информации, собранной и подготовленной для анализа в результате работ на предыдущих этапах прединвестиционных исследований.
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов основаны преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности) инвестиций в различные проекты.
 
 
Заключение
Степень подробности исследований, в мировой практике называемых прединвестиционными, может варьироваться в зависимости от требований инвестора, возможности их финансирования и времени, отведенного на их проведение. Выделяют три уровня прединвестиционных исследований:
1) прединвествиционные исследования, исследование возможностей;
2) проектные исследования, технико- экономическое обоснование;
3) оценка осуществимости проекта и принятие решения об инвестициях.
Деление на три стадии позволяет исключить переход от идеи непосредственно к завершающему технико-экономическому обоснованию без последовательной проверки идеи проекта для выяснения возможности альтернативных решений, отбросить многие излишние исследования, не оказывающие существенного влияния на инвестиционную фазу, легче оценить проект различным финансовым организациям.
Планирование представляет собой непрерывный процесс, симбиоз целей, их реализации и анализа результатов.
Обязательность обратной связи при планировании. Данные о реализации определенных задач поступают на начальный этап для корректировки плана.
Бесспорный характер носит декомпозиция (разбивка главной цели на задачи и подзадачи). Более мелкие задачи могут не совпадать и в чем-то противоречить друг другу, но в конечном итоге вместе они служат реализации главной цели.
Первым шагом каждого инвестиционного проекта является возникновение идеи. В зависимости от масштабности идеи ее проработка может осуществляться в одну или две стадии. Двухстадийный подход "концептуальный проект - бизнес-план" позволяет избежать ситуации, когда полномасштабные и дорогостоящие исследования приводят к отрицательному выводу относительно реализуемости и эффективности идеи - такой вывод, как правило, можно сделать уже на основании концептуального проекта. Но окончательно подтвердить и главное определить эффективность идеи призван бизнес-план.
 

Наверх

www.webmoney.ru Яндекс цитирования Рейтинг@Mail.ru Студенческий Маяк © 2010 - 2012   ИП Каминская О.В. ОГРНИП 310774602801230
При использовании материалов активная ссылка на StudMayak.ru обязательна.